1、上周糖酒会火热召开,刺激板块加速上涨:糖酒会开幕,在人气高涨,利好频传的背景下,食品饮料板块上涨2.93%,显著跑赢市场。板块中泸州老窖和五粮液涨幅居前,伊力特叠加新疆概念催化领涨。但后半周,部分二三线白酒表现疲弱,沱牌舍得和酒鬼酒跌幅居前,行业分化态势出现。白酒板块大涨后一般会带动食品股有不错的表现,龙头关注度提升,伊利、双汇、海天、白云山涨幅居前。

2、本届糖酒会参会人数创新高,需求往品牌企业集中是共识:糖酒会关注度明显提升,从我们参加的经销商会议和论坛来看,渠道信心普遍高涨,与14-15 年的低迷彷徨,16 年的喜忧参半有明显不同。今年的正面信息普遍集中在一线酒企,如茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等,去年基本只有茅台一家。而二三线酒的情况反馈仍然不尽相同。在行业情绪高涨的背景下,我们还是强调本轮行业复苏背景和09-11 年的黄金时代有显著不同,次高端的竞争从以往的渠道推动逐渐衍化成了今天的消费者需求推动,业绩驱动因素和营销模式都发生了深刻变化,企业要继续想保持稳健快速的发展,关键还是要靠自身品牌、产品、营销等方面的综合优势。

3、周五辉山乳业的大跌引起广泛的关注的讨论,确定性强的龙头公司将更被青睐,关注乳制品其他公司可能超跌带来的机会:对于辉山事件,目前还没有官方的正式说法,市场已有的反馈基本分为以下几种:1)对港股市场的波动风险、信息披露的可信度和市场监管产生怀疑;2)对地域和农业行业本身的风险规避情绪蔓延。我们认为上市公司的诚信度与管理团队本身有关,对所处行业和地域要保持客观态度。纵观目前A 股食品饮料龙头公司一般都是现金充沛的企业,稳健成长同时保持高现金分红率,理应享受估值溢价。本次辉山事件可能导致乳制品及相关上市公司被错杀,可以关注超跌带来的机会。此外辉山本身的牧业资产也可能成为行业整合的标的。

4、年报季开始,关注可能超预期个股:本周双汇和海天公布的年报情况符合预期,海天16 年虽未完成股权激励计划的要求,但考虑一月份的提价和去年基数情况,Q1 业绩值得期待。双汇依旧保持超高分红率,16Q4 屠宰和肉制品盈利均有所好转,中美协同力度有望加大,目前17 年PE 仅14X。维维股份公布Q1预增,战略方向的聚焦减少业绩出血点,同时,豆奶粉和粮食收储业务收入都有增长,使公司盈利能力同比大幅提升,17 年业绩有望实现高增长。市场之前关注度较低的百润股份涨幅也居前,一季度基数低,春节预调酒终端需求超预期,17 年业绩有望呈现逐季走高的趋势。

5、风险提示:1)食品安全事件2)淡季需求下滑超预期。